不受疫情影响，春节后我国氧化铝企业物流运输压力减小，烧碱、石灰、煤炭等原材料运输艰难，晋豫地区大部分铝土矿山工人并未几乎复岗，整体矿山开工率较低，并且运费经常出现小幅下跌，此类因素导致部分企业开始减半、力生产能力，市场呈现出供不应求的格局。目前，国内氧化铝厂的报价呈圆形下跌趋势，价格从节前2450元/吨左右下跌至2550元~2600元/吨。此外，由于电解铝企业原材料库存紧绷，近期市场订购意愿减少。

原料供应确保受到阻碍 首先，在国产铝土矿层面，晋豫地区氧化铝厂铝土矿年前库存可基本保持1个月左右的生产消耗，而部分氧化铝厂铝土矿库存仅够保持十几天的消耗，且大部分矿山在3月初工人才相继复岗，短期开采量无法保持市场所须要，矿石供应紧绷的压力无法减轻。在进口铝土矿层面，目前晋豫地区国产矿供应紧绷的情况下，部分企业通过用于进口矿来保持长时间生产，但是这并无法几乎解决问题晋豫地区的矿石供应问题。因为用于进口矿必须改建氧化铝生产线，短期无法用于进口铝土矿来替换国产铝土矿必要展开生产。据理解，目前晋豫地区技改牵涉到生产能力大约1045万吨，占到山西、河南氧化铝总生产能力的27.1%，大部分氧化铝企业依然依赖国产铝土矿展开生产。

在烧碱、石灰层面，氧化铝厂所用于的原料白灰、液碱大多是周边工厂通过公路运输送往厂内，2月初，液碱厂家库存早已基本超过峰值了，生产方面广泛都上调了30%~50%的负荷。目前随着物流运输的渐渐完全恢复，液碱厂家销售长时间，生产也相继完全恢复。在煤炭层面，氧化铝企业生产的氢氧化铝主要是通过天然气或者煤气提纯而做成氧化铝。由于天然气价格较高，所以氧化铝企业主要用于焦炉煤气、煤制气展开生产降低成本。

但不受疫情的影响，煤矿厂停工延后，焦化厂原料供应紧绷，多数焦化厂开始采行主动限产，限产幅度在30%~40%左右。虽然部分氧化铝厂有制做煤气再次发生炉获取提纯气源，但在2月中旬左右，部分地区有企业由于供气严重不足的原因，关闭一部分焙烧炉。截至3月初，有数部分焙烧炉完全恢复生产，但仍有部分正处于关闭状态。

此外，动力煤也是氧化铝厂产生低、低温蒸气的最重要原料确保，疫情期间由于陕西、山西和内蒙古等地煤炭企业的停工复产偏慢亦受到影响，使得氧化铝厂阶段性停止溶出程序，影响氧化铝产量。不受原材料供应确保问题影响，在春节后至3月初期间，全国氧化铝减产生产能力大约608万吨/年，全国氧化铝日产量大约17.15万吨，比起春节前上升大约1.65万吨/日。随着近期物流运输的渐渐完全恢复，电解铝厂原料补库减缓展开，氧化铝市场订购意愿强化及现货价格的下跌，也性刺激氧化铝生产能力和进口货供应量发生变化，即氧化铝的市场供应量将有所回落。氧化铝基本市场需求长时间疫情期间，氧化铝原料严重不足，主要由于铝厂一方面受限于电解槽不只能复工，另一方面铝锭库存积累下企业资金偏紧；但铝厂通过氧化铝宽单以及港口现货来保持长时间生产，整体开工率保持平稳，电解铝并没经常出现减产再次发生，氧化铝市场需求维持长时间。

目前全国电解铝厂日氧化铝需求量大约19.41万吨，短期内氧化铝日紧缺量2.26万吨。据近期理解，中国主流物流仓储地电解铝社会库存大约150.3万吨，中国电解铝企业厂内库存53.9万吨。节前下游加工厂休假订购完，现货库存渐渐开始小幅垒库，周度二垒库均值在3万吨左右，增长速度比较陡峭。春节后，受到疫情影响，各地下游加工厂停工延后，交通运输管控，电解铝库存短期较慢积累。

虽然目前物流有所完全恢复，下游加工企业也相继停工，出库量渐渐减少，但短期内电解铝库存压力无法获释。电解铝高垒库的情况下，市场交易人员心态再次发生改变，市场情绪更为乐观。

由于电解铝企业生产成本比起前期提高不少，并且疫情期间企业资金周转艰难，如果铝价依旧保持暴跌趋势，预计后期电解铝厂可能会经常出现减产的情况，来诱导氧化铝的需求量。国内外氧化铝价差增大春节前，海内外氧化铝价格底部区间运营，部分贸易商以2400元~2450元/吨的底价订购海外氧化铝，一般船期在2个月左右，近期已相继到港。

随着目前国内外价差增大，贸易商为了回避风险，并且减少企业现金流，进口氧化铝大概率不会以比较较低的市场价格销往现货市场。近两年来，由于氧化铝价格波动幅度较小，贸易商入市的意愿也更加强劲。

2019年经历了一波价格从3200元/吨暴跌到2400元/吨的惨痛教训，不少新的晋氧化铝贸易商已被回绝，剩下的部分中小型氧化铝贸易商入市慎重。部分贸易商在年前以2400元~2500元/吨的价格囤货，基于前两年的历史教训及2020年初对于今年氧化铝供应不足的预期，如果在价格抵达2700元/吨的市场博弈论点之前，氧化铝贸易商为了减少风险继续执行挤兑策略，不会增大后期价格的下跌空间。

其他因素影响氧化铝市场氧化铝价格的波动周期一般为5~6个月，其中下跌波动周期一般为2~3个月。此次氧化铝价格自2019年12月底开始触底声浪，至今已保持2个多月的下跌趋势，如果没更进一步的受到影响因素推展，短期氧化铝价格上涨空间受限。截至2020年3月初，目前氧化铝市场均价在2574元/吨，较节前下跌142元/吨。现货价格的下跌主要是依赖个别企业零散的几单高价大单成交价推展，整体市场参与度不低，现货成交价较少，造成氧化铝价格上涨速度较快。

从现代经济学产业的组织理论视角看，一个行业的产品更为集中于在领头企业则呈现竞争与独占共存的企业不道德特性。2017~2019年，我国五大集团的氧化铝生产能力占有中国市场氧化铝总生产能力的80%左右，五大集团氧化铝体系外销售量变化、现货供应量和现货成交价总体要求市场价格南北。受到疫情的影响，行业内大部分企业正在确保对电解铝企业宽单供应，同时现金流压力也在减小，基于此，未来铝价有可能会跌到至12800元~13300元/吨左右，短期内铝价大幅度回落概率较低。

基于上述分析，由于原材料供应严重不足，部分氧化铝企业减半、力生产能力，短期内市场供需格局将再次发生转变，行业人士广泛寄予厚望后期氧化铝价格。但随着目前铝价偏弱运营，市场心态再次发生改变，贸易商有可能在风险较低的情况下挤兑氧化铝，并且在现货市场成交价沉闷以及这种供不应求的格局下无法保持常态，因此，氧化铝价格上涨空间受限。短期来看，氧化铝价格突破2700元/吨缺少动力。

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